中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2017-07-27
• 基准日: 债券/2017-03-31 , 资产池//
• 跟踪评级: <优先档资产支持证券/AAA_{sf}>

🟩 正面观点

• 跟踪期内优先档证券利息均获得了按时足额支付；交易按过手方式偿付优先档本金，截至跟踪期末已有15.29%的优先档证券被偿付；截至计算日，资产池累计回收现金329435200元，占初始起算日资产池未偿本金余额的比例为0.0673，实际回收金额与预测基本一致；扣除已回收金额外，预计资产池未来回收总金额约为1718000000元，相较跟踪期末优先档证券规模974165000元仍可提供良好的回收支持；流动性储备账户余额为7736946.80元，提供一定流动性保障。

🟥 负面观点

• 截至计算日2017年3月31日，尚未有借款人完成处置；房地产市场调控政策持续加码，部分城市政策严厉，对未来市场需求有所抑制；国内房地产区域格局分化，部分区域面临较大的去化压力，可能对抵押物处置价值和回收效率产生不利影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产抵质押贷款占比较高，抵质押物的处置变现是主要的回收来源，其中房产和土地类资产占比较高。
• 流动性储备账户和流动性支持机构的差额补足一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低，发起机构和资产服务机构主体信用水平很高。
• 设置了资产服务机构超额回收奖励机制，提高了资产服务机构的尽职意愿。
• 优先档证券可获得由次级档证券提供的较好的信用支持，初始超额抵押比率为360.06%。

🟥 负面观点

• 入池资产行业和地区集中度较高，浙江地区未偿本息余额占比达59.88%，批发业占比27.18%，增加了回收不确定性。
• 贷款回收率和回收时间存在不确定性，受司法环境、资产服务机构能力等因素影响。
• 部分质押权未办理变更登记，存在无法对抗善意第三人的可能性。
• 宏观经济整体景气度较弱，可能对资产池整体回收情况产生不利影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 本交易的利息支付和本金偿付采用优先档/次级档的支付机制。
• 发起机构及贷款服务机构交通银行具备较高的信用等级，经营稳健，具有丰富的不良贷款处置回收经验。
• 入池资产中，采用抵（质）押或抵（质）押与其他担保方式组合的贷款未偿本息余额占比95.07%，有助于提高资产池的回收率水平。
• 设置了流动性储备金账户，并由流动性支持机构为优先档资产支持证券的利息提供外部流动性支持，缓解了流动性风险。
• 入池资产为静态组合，无以回收款持续购买新信贷资产的资产置换风险。

🟥 负面观点

• 不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，未来现金流回收具有一定不确定性。
• 入池不良资产地区分布集中，浙江、江苏和福建三省占比较高，若这些地区经济环境等出现不利变化，可能影响优先档证券偿付。
• 基础资产为不良贷款，影响处置回收的因素较多，定量分析存在模型风险。